中国乳业浮沉数十载，始终绕不开伊利和蒙牛的“双雄缠斗”。二者在战略、产品、营销、渠道上比拼竞争，不仅书写了中国乳企走向世界的突围故事，而且演绎出中国乳业不断更新的格局变化。
2015年，蒙牛突遇营收下滑，从500亿排位赛场跌落，而伊利营收突破600亿，让原本差距甚微的双雄格局开始解构。十年后，伊利与蒙牛的业绩差距拉大，前者利润高于后者数倍，乳业全新格局确立，一超多强局面成型。
格局变化背后，是乳企战略深耕惯性、产品结构调优、创新能力进阶的必然结果。乳品作为大众日常消费品，行业周期特征并不显著，乳企在平滑周期中比拼的从不是营收规模，而是盈利能力和可持续增长韧性，这种韧性正是基于市场变化和产品结构积蓄而来。
而伴随奶源产能适配，原奶价格企稳以及乳品消费提振，掌握向上生长韧性的乳企也将迎来一场与市场共振的增长势能。犹如飞轮效应，静止状态转动尚需花费很大力气，可一旦转动起来就会越加轻松，并且飞轮也会转得越来越快。
放眼当下乳业格局，伊利的增长飞轮已经加速，以价值循环进一步夯实经营韧性。可控奶源基本盘稳定，多元业务提供支撑，伊利与其他乳企之间拉大的不只是业绩差距，还有愈发牢固的行业新格局。
“一超多强”局面确立
面对内外因素交织、竞争复杂多变的乳业市场，头部乳企交出了一张经营迥异的业绩答卷。尽管同样面临液态奶业务增长乏力，但伊利凭借多元业务协同发力走出了一条营收、利润双增的道路，并拉大了与蒙牛的分化差距。
根据年报数据，2025年，伊利实现营业收入1156.36亿元，同比增长0.21%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%；扣非净利润110.68亿元，同比增长84.13%。
蒙牛则营收下滑明显，净利润大幅增长。2025年蒙牛实现营业收入822.45亿元，同比下降7.3%；归母净利润15.45亿元，同比增长1378.9%。
蒙牛“增利不增收”并非经营所致，而是减值包袱出清。蒙牛在其财报中提及，蒙牛2024年确认对贝拉米相关现金产生单位分别录得之商誉及无形资产减值亏损11.55亿元及34.90亿元。剔除相关拨回费用后，上述减值拨备事项综合对去年业绩影响为39.81亿元，而2025年没有对任何商誉及无形资产进行减值拨备。
实际上，2025年蒙牛经营利润为65.64亿元，同比下降9.5%。这也就是说，虽然蒙牛2025年经营利润有所下滑，但是以上提及的拨备金额减少，导致其净利润大幅增长。
从整体业绩看，伊利和蒙牛的差距进一步扩大，尤其是净利润指标。即便蒙牛剔除拨备影响后净利润大增，但利润规模仍低于伊利数倍。与此同时，伊利整体毛利率水平逐渐攀升，今年一季度业绩继续保持稳增。
相关数据显示，2026年一季度，伊利实现营收347.41亿元，同比增长5.47%；归母净利润53.95亿元，同比增长10.68%。
引人注意的是，同处于乳业赛道，伊利和蒙牛均受到液态奶业务承压影响，但全产业链能力以及多元业务组合结构决定了二者业绩的分化。
2025年，伊利液态奶收入704.22亿元，同比下降6.11%，整体市场份额仍稳居行业第一。液态奶收入虽有下滑，但毛利率开始改善，报告期内毛利率31.43%，同比增加0.45百分点，毛利率增加系产品结构优化和原奶成本下降。得益于毛利水平提升，2026年一季度，伊利液体乳收入200.96亿元，同比增长2.32%。
2025年，蒙牛液态奶业务实现营收649.39亿元，同比大幅下滑11.1%，液态奶业务在总营收中的占比虽然所有下降，但仍高达79%。
透过二者的业务结构不难发现，蒙牛对传统液态奶业务依赖更深，业务结构均衡性尚需完善，而液态奶的毛利水平波动，也可能对其整体业绩产生更深化、更具系统性的影响。
相比之下，伊利则早已对业务结构进行优化，面对液态奶业务增长乏力的局面，伊利坚持多条腿走路，通过多元协同带动公司整体毛利率提升，强化业绩稳健增长的动能。
2025年，伊利整体毛利率为34.58%，同比增加0.7pct；2026年一季度，伊利整体毛利率为38.37%，同比增加0.7pct。毛利率提升与奶粉、冷饮等高毛利产品占比提升紧密相关，产品结构趋于优化，对冲了液态奶等传统业务承压的影响。
当全产业链优势和多元业务生态加速释放，伊利也将持续巩固头部“一超”姿态，而蒙牛、光明等乳企续写中国乳业“多强”版图。
生态韧性的角逐
回顾中国乳业起伏历程，无论是奶源之争、原奶价格波动，还是供应链变革、消费偏好变化，依托全产业链构筑价值生态护城河，则是每一家乳企在行业关键节点的必答题。
眼下，乳业市场行至全产业链竞逐的下半场，在液奶基本盘基于价格修复逐步企稳的前提下，乳企业务结构从液奶向奶粉、奶酪、冷饮等创新品类延伸。具备稳定可控奶源、全球供应链能力、较强科技创新水平以及多元产品生态的乳企，显然在竞争中更胜一筹。
其实，在伊利与蒙牛等乳企业绩分化背后，一条决定格局座次的增长主线清晰可见，那就是基于全产业链的多元业务生态。建立多元业务生态并不难，难的是如何把生态能力转为经营韧性，实现多元业务规模化效应，真正为公司建立第二增长曲线。
从全行业乳企表现看，目前伊利的多元业务结构最牢固，多元价值生态协同能力更强大，液态奶之外的产品规模化边际效应更突出。业务结构的不断调优逐步转化为公司的经营韧性，进而反哺业绩增长，强化行业龙头地位。
在奶粉及奶制品业务方面，伊利2025年奶粉及奶制品收入327.69亿元，同比增长10.42%；毛利率41.58%，同比增加0.56个百分点。2026年一季度，伊利奶粉及奶制品收入93.53亿元，同比增长6.13%。
相关第三方数据显示，2025年伊利婴幼儿配方奶粉零售额市场份额为18.3%，较上年提升了1.0个百分点，位居细分市场第一；成人奶粉零售额市场份额为25.0%，较上年提升了1.0个百分点，稳居市场第一。
除了奶粉业务领跑市场，伊利奶酪线下零售额市场份额持续提升，达到19.1%。面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收同比增长30%以上。
在冷饮产品方面，伊利2025年冷饮产品收入98.22亿元，同比增长12.63%；毛利率37.89%，同比增加0.47个百分点。2026年一季度，伊利冷饮产品收入43.97亿元，同比增长7.1%。伊利冷饮业务线上、线下零售额市场份额均为行业第一。
作为对比，虽然蒙牛也在发力液奶之外的多元业务，但整体规模及业绩显著落后于伊利。2025年，蒙牛冰淇淋业务收入53.93亿元，占蒙牛总收入的6.5%。奶粉业务收入36.43亿元，占蒙牛总收入的4.4%。奶酪业务收入52.66亿元，占蒙牛总收入的6.4%。
业绩分化的内在是能力分化。伊利之所以能夯实多元业务优势，一方面得益于高品质奶源的稳定可控，另一方面离不开产品创新、渠道增效的支撑。从奶源建设到供应链能力，从技术创新到渠道巩固，伊利一直沿着全产业链深耕悄然前行。
比如在奶源建设层面，伊利依托国内与新西兰双核心奶源，目前已做到来自自有牧场、供应链牧场（社会牧场、控股牧场）奶源的100%安全、透明。同时，伊利已设定并实现了所有乳制品采购可以100%追溯至其原奶产地的追溯目标。
奶源稳定是乳企的根基，也是其在更为严苛的经营标准下保持业务持续发展的关键。去年，国家卫生健康委、国家市场监督管理总局更新多项乳品《食品安全国家标准》，其中就包括《食品安全国家标准 灭菌乳》（GB 25190-2010）第1号修改单。按照新版国标要求，自2025年9月16日起，生产灭菌乳的原料只能是生牛（羊）乳，不再允许使用复原乳生产灭菌乳。
在全球核心奶源和研发能力支撑下，伊利出海步伐加快，而海外业务的持续增长也让其建立了更为稳固的业绩壁垒，避免因一地的市场变化引起经营波动。公开信息显示，伊利在海外设有多家子公司及澳优乳业海外子公司等，2025年公司海外业务的主要品类冷饮业务营收增长率为10.2%，婴幼儿羊奶粉业务营收增长率为50.7%。
国内外业务协同并进，多元产品结构强化经营韧性，伊利追求的或许不是业绩增长有多快，而是站在“一超多强”新格局下走得更稳。当向上生长的动能释放，伊利在乳业新格局中的座次也会更加清晰。
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